HomeServices of America 公司
美国家庭服务（HomeServices of America）
公司简介
美国家庭服务公司（HomeServices of America）总部位于明尼苏达州明尼阿波利斯，是美国最大的住宅房地产经纪公司之一。公司并非以统一品牌运营，而是通过旗下数十个地方知名品牌开展业务——例如奥马哈的CBS地产、明尼阿波利斯的Edina地产、得梅因的Iowa地产等。这种"保留本地品牌"的策略使公司在各个大都市区域保持了深厚的本地认知度和客户信任。
截至2000年代中期，美国家庭服务拥有超过19,000名经纪人，通过18-21个地方品牌运营，年房地产交易总额达到580-640亿美元，在全美房地产经纪行业位列第二。公司的增长主要依靠在各地市场收购优质的本地经纪公司，由此逐步构建了一个覆盖全美主要市场的房地产经纪网络。
房地产经纪业务的特点是强周期性——房屋销售量与宏观经济、利率环境和消费者信心高度相关。在2006-2009年的美国房地产崩盘期间，美国家庭服务的利润大幅缩水，但公司凭借伯克希尔的资本支持安然度过了行业最黑暗的时期。
投资故事
美国家庭服务是伯克希尔"意外收获"的一个有趣案例。2000年，伯克希尔收购中美能源（后更名为伯克希尔哈撒韦能源）多数股权时，美国家庭服务作为中美能源的一个子公司，一并纳入了伯克希尔体系。巴菲特在2017 巴菲特致股东信中坦言："当时中美能源的主业在电力公用事业领域，我起初对家庭服务公司没怎么关注。"
然而，在CEO罗恩·佩尔蒂尔（Ron Peltier）的出色管理下，美国家庭服务迅速成长为行业巨头。巴菲特对佩尔蒂尔的评价极高，在多封股东信中称赞其"收购和运营才能"以及"正在打造一个房地产经纪帝国"。
尽管美国家庭服务的业务具有明显的周期性——2006年交易额为640亿美元，2008年因房地产危机大幅下滑——巴菲特始终对其保持信心，并在行业低谷时继续以合理价格收购优质经纪公司。这种"在别人恐惧时贪婪"的策略，使美国家庭服务在市场复苏后拥有了更强的市场地位。
巴菲特评价精选
"我们把这一业务统称为美国家庭服务公司。不过在各个地方，它以所收购的当地公司的名义经营。在我们运营的大多数大都市地区，我们都是无可争议的市场领导者。" —— 2002 巴菲特致股东信
"我们拥有一位出色的经理人罗恩·佩尔蒂尔，他凭借自身的收购和运营才能，正在打造一个房产经纪帝国。" —— 2003 巴菲特致股东信
"我已经多次跟你们聊过家庭服务公司——我们不断壮大的房地产经纪业务。伯克希尔是在2000年收购中美能源多数股权时误打误撞获得这块业务的。" —— 2017 巴菲特致股东信
投资启示
美国家庭服务的故事提供了关于"附带收购"和周期性企业管理的独特视角。
意外的收获有时最为珍贵。伯克希尔收购中美能源时，美国家庭服务只是附带品。但在正确的管理者手中，这个"附带品"成长为了行业领导者。这个案例提醒投资者，在评估一笔收购时，不要忽视那些看似不重要的附带业务——它们有时会带来意想不到的回报。
本地品牌策略的智慧。美国家庭服务保留了所收购公司的本地品牌，而非统一更名。这一策略深谙房地产经纪行业的本质——在这个行业中，客户信任的是他们认识的本地品牌和本地经纪人，而非某个全国性的企业名称。
在周期底部扩张。当其他房地产经纪公司在2008-2009年的危机中苦苦挣扎甚至倒闭时，美国家庭服务凭借伯克希尔的资本支持，继续以合理价格收购优质公司。这种"反周期扩张"的能力是伯克希尔体系给旗下企业带来的最大竞争优势之一。
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2012 巴菲特致股东信 5
...-|--😐--: 英国公用事业|$ 429|$ 469 爱荷华公用事业|236|279 西部公用事业|737|771 管道业务|383|388 家庭服务|82|39 其他（净额）|91|36 公司利息和税前经营收益|1,958|1,982 利息|314|336 所得税|172|315 净收益|$ ... 眼尖的读者可能注意到中美能源收益表中有个不和谐的地方。家庭服务公司 (HomeServices)——一家房地产经纪公司——怎么会出现在"受管制的资本密集型业务"板块里？ ...还有 3 处提及 查看原文 →
2006 巴菲特致股东信 4
有些不太协调的是，中美能源还拥有全美第二大房地产经纪公司——美国家庭服务公司 (HomeServices of America)。这家公司通过20个地方品牌、20,300名经纪人开展业务。尽管去年进行了两起收购，该公司的总成交金额仍下降了9%至580亿美元，利润缩水了50%。 ...。"但未支付的利息会滚入本金，那些一开始就付不起正常月供的借款人，后来面对的则是高于正常的月付金额。这简直就是斯嘉丽·奥哈拉 (Scarlett O'Hara) 的翻版："明天的事明天再说吧。"对许多房主来说，"明天"已经到来了。因此，在美国家庭服务公司的好几个市场，都出现了大量待售房源积压的现象。 ...还有 2 处提及 查看原文 →
2017 巴菲特致股东信 4
我已经多次跟你们聊过家庭服务公司 (HomeServices)——我们不断壮大的房地产经纪业务。伯克希尔是在2000年收购中美能源 (MidAmerican Energy，现更名为伯克希尔·哈撒韦能源 (Berkshire Hathaway Energy)) 多数股权时误打误撞获得这块业务的。当时中... 但这家公司年复一年不断增加经纪人，到2016年底，家庭服务公司已经是全美第二大经纪机构——尽管仍远远落后于行业龙头瑞欧吉 (Realogy)。然而2017年，家庭服务公司实现了爆发式增长。我们收购了行业第三大的朗和福斯特 (Long and Foster)、排名第十二的霍里汉·劳伦斯 (Houlih... ...还有 2 处提及 查看原文 →
2003 巴菲特致股东信 3
中美能源还拥有一项重要的非公用事业业务——美国家庭服务公司 (Home Services of America)，全美第二大房地产经纪商。与我们的公用事业运营不同，这项业务的周期性很强，但我们对此依然充满热情。我们拥有一位出色的经理人罗恩·佩尔蒂尔 (Ron Peltier)，他凭借自身的收购和运营... 去年，家庭服务公司参与了486亿美元的房产交易，较2002年增长了117亿美元。其中约23%的增长来自年内完成的四笔收购。通过我们旗下的16家经纪公司——它们都保留了各自的本地品牌——我们在16个州聘用了16,343名经纪人。随着我们继续收购领先的地方性经纪业务，家庭服务公司在未来十年几乎肯定会大幅... ...还有 1 处提及 查看原文 →
2004 巴菲特致股东信 2
中美能源还拥有一项重要的非公用事业——美国家庭服务公司 (HomeServices of America)，全美第二大房地产经纪商。与公用事业不同，这个行业的周期波动相当大，但我们仍然对此充满热情。我们拥有一位出色的经理人罗恩·佩尔蒂尔 (Ron Peltier)，凭借其收购和经营才能，正在打造一个... ...003年收益（百万美元） ---|---😐---: 英国电力|$ 326|$ 289 爱荷华电力|268|269 管道运输业务|288|261 家庭服务|130|113 其他（净额）|172|190 锌项目亏损|(579)|(46) 息税前收益|605|1,076 利息支出——其他企业债务|(21... 查看原文 →
2005 巴菲特致股东信 2
说起来也许有些不搭调，中美能源还拥有美国第二大房地产经纪公司。而且它确实是一颗明珠。母公司名叫美国家庭服务公司（HomeServices of America），但我们的19,200名经纪人通过18家以当地品牌运营的公司开展业务。加上三笔小型收购，我们去年参与了640亿美元的房地产交易，比2004年... ...2004收益（百万美元） ---|---😐---: 英国电力|$ 308|$ 326 爱荷华电力|288|268 管道运输业务|309|288 家庭服务|148|130 其他（净额）|107|172 来自锌回收项目停运的损益|8|(579) 息税前收益|1,168|605 利息支出——其他债务|(... 查看原文 →
2007 巴菲特致股东信 2
有些不太搭调的是，中美能源还拥有美国第二大房地产经纪公司——美国家庭服务公司（HomeServices of America）。该公司通过20个地区品牌运营，拥有18,800名经纪人。去年房屋销售放缓，2008年很可能更慢。不过，我们会继续在价格合理时收购优质经纪公司。 ...|$ 337|$ 338 爱荷华州公用事业|412|348 西部公用事业（2006年3月21日收购）|692|356 管道业务|473|376 美国家庭服务|42|74 其他（净额）|130|245 企业利息和税前收益|2,086|1,737 对外利息支出|（312）|（261） 伯克希尔次级债利息... 查看原文 →
2008 巴菲特致股东信 2
有些不太搭界的是，中美能源还拥有全美第二大房地产经纪公司——美国家庭服务公司 (HomeServices of America)。该公司通过21个本地品牌运营，拥有16,000名经纪人。去年是房屋销售的惨淡之年，2009年看起来也好不到哪儿去。不过，当优质经纪公司以合理价格出售时，我们仍会继续收购。 ...---|---😐---: 英国电力|$ 339|$ 337 爱荷华电力|425|412 西部电力|703|692 管道运输业务|595|473 家庭服务|(45)|42 其他（净值）|186|130 息税前经营收益|2,203|2,086 星座能源投资收益*|1,092|-- 利息支出——其他企业... 查看原文 →
2016 巴菲特致股东信 2
...10 天然气管道（北方天然气和科恩河）|413|401|379 加拿大输电公用事业|147|170|16 可再生能源项目|157|175|194 家庭服务公司|225|191|139 其他（净额）|73|49|54 公司间利息前的营业利润|3,438|3,350|3,138 利息支出|465|499... 上表中出现家庭服务公司 (HomeServices) 可能看起来有些违和。但它是随1999年我们收购中美能源（现在的BHE）一并而来的——我们很庆幸买到了它。 查看原文 →
公司索引 1
斯科特费泽（Scott Fetzer）— 18 篇 克莱顿房屋（Clayton Homes）— 18 篇 世界图书百科全书（World Book）— 15 篇 美国家庭服务（HomeServices）— 11 篇 麦克莱恩（McLane）— 6 篇 查看原文 →
2002 巴菲特致股东信 1
我们把这一业务统称为美国家庭服务公司 (HomeServices of America)。不过在各个地方，它以所收购的当地公司的名义经营，比如奥马哈的CBS地产、明尼阿波利斯的Edina地产、得梅因的Iowa地产等等。在我们运营的大多数大都市地区，我们都是无可争议的市场领导者。 查看原文 →
2010 巴菲特致股东信 1
...--😐---: 英国公用事业|$ 333|$ 248 爱荷华州公用事业|279|285 西部公用事业|783|788 管道业务|378|457 家庭服务|42|43 其他（净额）|47|25 企业利息和税前经营收益|1,862|1,846 利息支出（不含支付给伯克希尔的）|(323)|(318) ... 查看原文 →