Iscar 公司
伊斯卡（Iscar）
公司简介
伊斯卡（Iscar，后更名为IMC，即International Metalworking Companies/国际金属加工公司）是一家总部位于以色列的全球领先切削工具和金属加工刀具制造商。公司由韦特海默（Wertheimer）家族创立，产品广泛应用于航空航天、汽车、机械制造等工业领域。伊斯卡以其卓越的制造工艺和持续创新闻名，巴菲特称之为"我见过的最令人叹为观止的制造企业"。
2006年，伯克希尔哈撒韦以约40亿美元收购了伊斯卡80%的股权，随后逐步收购剩余少数股权。伊斯卡的管理团队由艾坦·韦特海默（Eitan Wertheimer）和雅各布·哈帕兹（Jacob Harpaz）领导，收购后继续独立运营。伊斯卡迅速成为伯克希尔"五驾马车"的重要成员，与BNSF铁路、路博润、马蒙集团和伯克希尔哈撒韦能源共同构成伯克希尔最强大的非保险利润引擎。
投资故事
伊斯卡的收购故事是巴菲特跨国投资的经典案例。这是他首次大规模收购一家总部位于美国以外的企业，且是韦特海默家族主动联系巴菲特，表达了将家族企业托付给伯克希尔的意愿。这种"被邀请"的收购方式，正是巴菲特最喜欢的模式。
收购完成后，伊斯卡的表现超出了巴菲特的预期。2007年，巴菲特在参观了伊斯卡在韩国的工厂后，感叹"我的印象更加深刻了"。同年，伊斯卡在CEO哈帕兹的领导下表现出色。2008年，伊斯卡进一步扩张，收购了日本领先的小型切削工具制造商Tungaloy，巩固了其在亚洲市场的地位。巴菲特写道，他和查理"继续带着惊叹——和感激！——注视着伊斯卡管理团队的成就"。
2009年全球经济危机期间，工业活动大幅下滑，伊斯卡不可避免地受到冲击。但即便在销售额显著下降的环境中，伊斯卡仍交出了"相对亮眼的成绩单"。到2010年，随着制造业复苏，伊斯卡重新成为伯克希尔最赚钱的企业之一。
2011年起，伊斯卡与其他四驾马车合计税前收益超过90亿美元，此后逐年攀升，2014年达到124亿美元。2013年，伯克希尔完成了对伊斯卡剩余少数股权的收购，支付的对价在会计上产生了18亿美元的非现金费用——巴菲特认为这些费用"在经济意义上毫无意义"。
巴菲特评价精选
"伊斯卡是我见过的最令人叹为观止的制造企业，去年我就说过这话，秋天去造访了它在韩国的那家非凡工厂之后，我的印象更加深刻了。" ——2007 巴菲特致股东信
"查理和我继续带着惊叹——和感激！——注视着伊斯卡管理团队的成就。" ——2008 巴菲特致股东信
"我们五大非保险企业——BNSF铁路、伊斯卡、路博润、马蒙集团和中美能源——每一家都创下了经营收益的新纪录。" ——2011 巴菲特致股东信
投资启示
伊斯卡的投资对巴菲特投资哲学的发展具有里程碑意义。首先，它证明了巴菲特愿意走出美国寻找优秀企业——只要商业模式足够出色、管理层足够可靠。其次，伊斯卡展示了制造业企业也能拥有宽阔的护城河：持续的技术创新、高度专业化的产品和深入的客户关系，使得竞争对手很难替代。
伊斯卡也体现了巴菲特"让优秀的人继续做优秀的事"的管理哲学。收购后，韦特海默家族和哈帕兹团队继续全权负责运营，伯克希尔总部几乎不干预。这种信任关系使得伊斯卡能够保持创业公司的活力和决策速度，同时享有伯克希尔的资本支持和品牌背书。韦特海默家族主动选择伯克希尔作为买家，正是因为看重这种"永不出售"的承诺和尊重管理层自主权的文化。
2013 巴菲特致股东信 3
...加了342亿美元。这个数字已经扣除了18亿美元的费用——这些费用在经济意义上毫无意义，后文我会解释——它们源于我们收购马蒙集团 (Marmon) 和伊斯卡 (Iscar) 少数股权。扣除这些费用后，A股和B股的每股账面价值增长了18.2%。过去49年里（也就是自现任管理层接手以来），每股账面价值从1... 中美能源是我们"五驾马车" (Powerhouse Five) 之一——这是五家大型非保险业务的组合，2013年税前利润合计达到创纪录的108亿美元，比2012年增加了7.58亿美元。其他四驾马车分别是BNSF铁路、伊斯卡 (Iscar)、路博润 (Lubrizol) 和马蒙集团 (Marmon)。 ...还有 1 处提及 查看原文 →
2007 巴菲特致股东信 2
说点让人高兴的事。伯克希尔最新收购的两家大公司——TTI和伊斯卡（Iscar），在各自CEO保罗·安德鲁斯（Paul Andrews）和雅各布·哈帕兹（Jacob Harpaz）的领导下，2007年表现出色。伊斯卡是我见过的最令人叹为观止的制造企业，去年我就说过这话，秋天去造访了它在韩国的那家非凡工... 伊斯卡（Iscar）继续着它的辉煌之路。它的产品是小型硬质合金切削刀具，能让那些庞大而昂贵的机床发挥更高的生产效率。碳化物的原材料钨产自中国。几十年来，伊斯卡把钨运到以色列，靠聪明的大脑将其变成价值高得多的东西。2007年末，伊斯卡在中国大连开设了一座大型工厂。实际上，我们现在是把大脑搬到了钨的身边... 查看原文 →
2009 巴菲特致股东信 2
在我们旗下受低迷工业环境影响较大的企业中，马蒙集团（Marmon）和伊斯卡（Iscar）都交出了相对亮眼的成绩单。弗兰克·普塔克（Frank Ptak）领导的马蒙集团实现了13.5%的税前利润率，创下历史新高。尽管公司销售额下降了27%，弗兰克精打细算的成本管理减轻了利润的下滑幅度。 没有什么能挡住以色列的伊斯卡——不管是战争、衰退还是竞争对手。全球另外两家领先的小型切削工具供应商日子都非常难过，一年中大部分时间都在亏损。虽然伊斯卡的业绩较2008年也明显下滑，但公司始终保持盈利，即使在整合和消化去年我向你们介绍过的日本大型收购项目——泰珂洛（Tungaloy）的过程中也是如此。... 查看原文 →
2010 巴菲特致股东信 2
马蒙集团之后，这个板块中另外两家最赚钱的是伊斯卡（Iscar）和麦克莱恩（McLane）。两家公司都度过了出色的一年。2010 年，在格雷迪·罗齐尔（Grady Rosier）的领导下，麦克莱恩在其 320 亿美元的食品、香烟、糖果和杂货分销业务基础上，进入了葡萄酒和烈酒分销领域。在收购佐治亚州和北... 伊斯卡 2010 年的利润增长了 159%，2011 年我们很可能超越经济衰退前的水平。全球的销售都在改善，亚洲地区尤其突出。出色的表现要归功于艾坦·韦特海默（Eitan Wertheimer）、雅各布·哈帕兹（Jacob Harpaz）和丹尼·戈德曼（Danny Goldman），他们的业绩远远超... 查看原文 →
2011 巴菲特致股东信 2
去年我们的主要业务都表现出色。事实上，我们五大非保险企业——BNSF铁路、伊斯卡（Iscar）、路博润（Lubrizol）、马蒙集团（Marmon Group）和中美能源（MidAmerican Energy）——每一家都创下了经营收益的新纪录。2011年这五家企业的税前收益合计超过90亿美元。相比... 伊斯卡（Iscar）是我们持有80%股份的切削工具业务，持续让我们惊叹不已。它的销售增长和整体表现在其行业中独一无二。伊斯卡的管理层——埃坦·韦特海默（Eitan Wertheimer）、雅各布·哈帕兹（Jacob Harpaz）和丹尼·戈德曼（Danny Goldman）——是杰出的战略家和经营者... 查看原文 →
公司索引 1
马蒙集团（Marmon）— 14 篇 森林河公司（Forest River）— 9 篇 路博润（Lubrizol）— 8 篇 伊斯卡（Iscar）— 7 篇 精密铸件（Precision Castparts）— 6 篇 约翰斯曼维尔（Johns Manville）— 1 篇 查看原文 →
路博润 1
...。在CEO詹姆斯·汉布里克（James Hambrick）自2004年上任以来的出色领导下，公司税前利润从1.47亿美元增长到10.85亿美元——七年间增长超过七倍。收购后，路博润迅速成为伯克希尔"五驾马车"之一，与BNSF铁路、伊斯卡、马蒙集团和伯克希尔哈撒韦能源并列为伯克希尔最赚钱的非保险业务。 查看原文 →
2008 巴菲特致股东信 1
其中最值得一提的是，伊斯卡 (Iscar) 在11月底收购了日本领先的小型切削工具制造商Tungaloy。查理和我继续带着惊叹——和感激！——注视着伊斯卡管理团队的成就。收购一家公司时能得到一位像艾坦·韦特海默 (Eitan Wertheimer)、雅各布·哈帕兹 (Jacob Harpaz) 或丹... 查看原文 →
2012 巴菲特致股东信 1
去年我告诉大家，BNSF铁路 (BNSF)、伊斯卡 (Iscar)、路博润 (Lubrizol)、马蒙集团 (Marmon Group) 和中美能源 (MidAmerican Energy)——我们最赚钱的五家非保险公司——2012年税前收益很可能超过100亿美元。它们做到了。尽管美国经济增长乏力、... 查看原文 →