Dairy Queen 公司
冰雪皇后（Dairy Queen）
公司简介
冰雪皇后（International Dairy Queen，简称DQ）是全球知名的连锁冰淇淋和快餐品牌，以暴风雪冰淇淋（Blizzard）等标志性产品闻名。公司采用特许经营模式运营，在全球拥有数千家门店，覆盖美国、加拿大、中国等多个市场。
1997年，伯克希尔哈撒韦同意收购国际冰雪皇后，交易于1998年初完成交割。巴菲特评价这笔收购完全符合伯克希尔的标准："业务易于理解、拥有优秀的经济特质、由杰出的管理者经营。"冰雪皇后的特许经营模式意味着轻资产运营、稳定的现金流和较高的资本回报率——这些都是巴菲特最看重的商业特质。公司后由约翰·盖纳（John Gainor）出任CEO，持续稳健经营。
投资故事
冰雪皇后的收购发生在1997年，这一年巴菲特同时还收购了明星家具（Star Furniture）。两笔收购都体现了巴菲特一贯的风格：不追求高科技、不追求快速增长，而是选择那些"任何人都能理解"的生意——卖冰淇淋和卖家具。
收购价格方面，巴菲特一如既往地保持低调，但从1998年和1999年的财务数据可以看出，冰雪皇后年税前利润约5,600-5,800万美元，税后利润约3,500万美元。以伯克希尔的收购标准来看，这是一笔典型的"合理价格买好公司"的交易。
冰雪皇后的商业模式是巴菲特喜欢的类型：特许经营商收取加盟费和持续的特许权使用费，无需承担单店运营的大量资本支出和管理成本。品牌价值和消费者习惯构成了天然的护城河。冰雪皇后是美国人生活中的日常组成部分，就像可口可乐一样，是一种消费文化符号。
在伯克希尔的体系中，冰雪皇后虽然不是最大的利润贡献者，但它稳定、可靠、无需总部操心。巴菲特甚至将DQ暴风雪冰淇淋和Dilly Bar冰淇淋棒变成了伯克希尔年会的传统——每年年会上要卖出8,000个暴风雪冰淇淋，报纸投掷比赛的奖品也是DQ冰淇淋棒。冰雪皇后也是伯克希尔与可口可乐关系的一个有趣注脚：DQ门店大量采购可口可乐产品，这曾被某些机构质疑会影响巴菲特在可口可乐董事会的"独立性"——巴菲特的回应是："他们难道想让我们改买百事可乐？"
巴菲特评价精选
"这两家企业完全符合我们的标准：业务易于理解、拥有优秀的经济特质、由杰出的管理者经营。" ——1997 巴菲特致股东信（谈收购冰雪皇后和明星家具）
"有些机构质疑我的'独立性'，理由之一是麦克莱恩和冰雪皇后购买大量可口可乐产品。他们难道想让我们改买百事可乐？" ——2004 巴菲特致股东信
投资启示
冰雪皇后代表了巴菲特投资组合中"无聊但赚钱"的一类企业。它不会出现在财经头条上，不会让分析师兴奋，但它年复一年地贡献稳定的现金流。这种企业的价值在于可预测性——你不需要猜测明年的技术路线图或竞争格局，因为人们对冰淇淋的需求不会消失。
特许经营模式的优势在于杠杆效应：品牌所有者用最少的资本支出，通过加盟商的资金和劳动力，实现收入的规模化扩展。这与喜诗糖果的直营模式形成对比，但共同点是：两者都依赖品牌和消费者习惯来维持定价权。冰雪皇后提醒投资者，最好的生意往往是最简单的生意。
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1997 巴菲特致股东信 8
1997年，我们同意收购明星家具 (Star Furniture) 和国际冰雪皇后 (International Dairy Queen)（后者于1998年初完成交割）。这两家企业完全符合我们的标准：业务易于理解、拥有优秀的经济特质、由杰出的管理者经营。 下一笔收购：国际冰雪皇后 (International Dairy Queen)。冰雪皇后在全球23个国家运营5,792家门店——除了少数几家自营店外，其余全部为加盟店。此外，IDQ还授权经营了409家Orange Julius和43家Karmelkorn。有190个地点设有"甜品中心"，同时提供其... ...还有 6 处提及 查看原文 →
1998 巴菲特致股东信 2
...8|133|18 飞行服务(1)|181|140|110|84 家具业务|72|57(2)|41|32(2) 冰雪皇后 (International Dairy Queen)|58|--|35|-- 珠宝业务|39|32|23|18 斯科特... 冰雪皇后 (Dairy Queen) 也将到场，并将再次把全部收益捐给儿童奇迹网络 (Children's Miracle Network)。去年我们卖出了大约4,000根Dilly®冰棒、巧克力棒和香草/橙子口味冰棒。此外，盖可保险将设有一个展位，由来自全国各地的多位顶级销售顾问驻守，随时为你提供... 查看原文 →
1999 巴菲特致股东信 2
...业务|125|205(1)|86|133(1) 航空服务|225|181|132|110 家具业务|79(2)|72|46(2)|41 国际冰雪皇后|56|58|35|35 珠宝|51|39|31|23 斯科特费泽（不含金融业务）|147|137|92|85 喜诗糖果|74|62|46|... 冰雪皇后 (Dairy Queen) 也将在市政礼堂设摊，并再次将全部收入捐赠给儿童奇迹联盟 (Children's Miracle Network)。去年我们卖出了4,586根Dilly冰淇淋棒、软糖棒和香草/橘子味冰淇淋棒。此外，盖可保险也将设立展位，由来自全国各地的多位顶级销售顾问现场为大家提... 查看原文 →
公司索引 1
喜诗糖果（See's Candies）— 40 篇 德克斯特鞋业（Dexter Shoe）— 9 篇 冰雪皇后（Dairy Queen）— 8 篇 鲜果布衣（Fruit of the Loom）— 5 篇 费希海默制服（Fechheimer）— 1 篇 查看原文 →
2004 巴菲特致股东信 1
有些机构质疑我的"独立性"，理由之一是麦克莱恩 (McLane) 和冰雪皇后 (Dairy Queen) 购买大量可口可乐产品。（他们难道想让我们改买百事可乐？）但独立性在韦氏词典中的定义是"不受他人控制"。我实在想不通，当天平的另一边是伯克希尔持有的80亿美元可口可乐股票时，怎么会有人得出结论说我... 查看原文 →
2009 巴菲特致股东信 1
...（珠宝零售）|Susan Jacques H.H.布朗（鞋类制造和零售）|Jim Issler CTB（农业设备）|Vic Mancinelli 冰雪皇后（Dairy Queen）|John Gainor 内布拉斯加家具店（家具零售）|Ron and Irv Blumkin 厨艺大师（Pampere... 查看原文 →
2010 巴菲特致股东信 1
...力捧场，大多数摊位都创下了销售纪录。在九个小时内，我们卖出了 1,053 双贾斯汀（Justin）牛仔靴、12,416 磅喜诗糖果、8,000 个 DQ 暴风雪冰淇淋和 8,800 把 Quikut 刀具（相当于每分钟卖 16 把刀）。但你们可以做得更好。记住：谁要是说金钱买不到幸福，那只是因为还没... 查看原文 →
2011 巴菲特致股东信 1
...，我将接受所有来宾的挑战，把《奥马哈世界先驱报》投掷35英尺（约10米），扔到克莱顿之家的门廊上。谁的报纸比我更靠近门口，就能赢得一根Dairy Queen冰棒。我已经让DQ多准备了几根，不过我怀疑根本用不上。我们会有一大摞报纸。抓一份，折好（不许用皮筋），使出你最好的一投。放马过来，让我开心一下。 查看原文 →
2013 巴菲特致股东信 1
...举行第三届国际报纸投掷挑战赛。目标是克莱顿公司生产的房屋门廊，距离投掷线精确35英尺。我少年时代当过报童，大概投过50万份报纸，所以自认为水平相当不错。来挑战我吧：谁把报纸投得比我更靠近门口，我就请他吃一根DQ的Dilly Bar冰淇淋。比赛用的报纸有36到42页厚，必须自己折叠（不许用橡皮筋捆）。 查看原文 →