Occidental Petroleum 公司
西方石油（Occidental Petroleum）
公司简介
西方石油公司成立于1920年，总部位于德克萨斯州休斯顿，是美国主要的石油和天然气勘探与生产公司之一。公司的核心资产集中在美国的二叠纪盆地（Permian Basin）——全美最富产的油田区域之一，此外还拥有中东和北非的重要石油资产。
除传统油气业务外，西方石油还是碳捕捉与封存（Carbon Capture and Storage, CCS）技术的先驱之一，通过旗下的1PointFive子公司，积极开发直接空气捕获（DAC）设施。这项技术虽然尚处于早期阶段，但被视为应对气候变化的潜在突破性方案。
与巴菲特在康菲石油上的教训形成对比，他对西方石油的投资展现了一种更加成熟和多层次的石油投资策略。
投资故事
巴菲特对西方石油的投资始于2019年，当时西方石油正以约380亿美元竞购阿纳达科石油（Anadarko Petroleum），与雪佛龙展开激烈的收购战。伯克希尔以"白衣骑士"的角色介入，投资100亿美元购入西方石油优先股（年利率8%）并获得认股权证，助力西方石油击败雪佛龙赢得了这场收购战。
然而，2020年新冠疫情导致油价暴跌，西方石油因收购阿纳达科而背负的巨额债务让公司几近崩溃。优先股的股息一度被削减，认股权证也变得一文不值。许多人认为巴菲特又犯了一个康菲石油式的错误。
但故事远未结束。2021年起，随着油价强劲反弹和西方石油管理层积极去杠杆，公司的财务状况迅速改善。巴菲特抓住机会，从2022年开始大规模增持西方石油普通股。到2023年底，伯克希尔持有西方石油27.8%的普通股，加上认股权证的潜在行权，持股比例可能超过30%。
巴菲特在2023 巴菲特致股东信中明确表示，虽然非常喜欢这笔投资，但"伯克希尔无意收购或管理西方石油"。他特别看好公司"在美国的巨大油气储备"以及"在碳捕捉技术方面的领先地位"。
巴菲特评价精选
"截至年底，伯克希尔持有西方石油27.8%的普通股，同时持有认股权证，在超过五年的时间里给予我们以固定价格大幅增持的选择权。虽然我们非常喜欢我们的持股和这份期权，但伯克希尔无意收购或管理西方石油。" —— 2023 巴菲特致股东信
"我们特别看好它在美国的巨大油气储备，以及它在碳捕捉技术方面的领先地位——尽管这项技术的经济可行性尚未得到证实。这两项业务都非常符合我国的利益。" —— 2023 巴菲特致股东信
"截至2022年底，伯克希尔是八家巨头的最大股东"，其中包括西方石油。 —— 2022 巴菲特致股东信
投资启示
西方石油的案例展现了巴菲特晚年投资风格的演变和成熟。
从康菲石油的教训中成长。与康菲石油不同，巴菲特在西方石油上采取了多层次的风险管理：先以优先股+认股权证的结构锁定下行风险，待公司基本面明确改善后再大规模增持普通股。这种分阶段的投资策略，显然是吸取了2008年在油价高位重仓康菲石油的教训。
"白衣骑士"角色的持续运用。在西方石油收购阿纳达科的关键时刻提供100亿美元融资，与之前在美国银行、高盛等交易中的角色一脉相承。这种角色要求投资者同时具备巨额资金、快速决策能力和市场信誉——这三者只有伯克希尔才能同时满足。
能源安全的战略视角。巴菲特强调西方石油的"油气储备符合国家利益"以及碳捕捉技术的前景，显示他在评估这笔投资时不仅考虑了传统的财务指标，还纳入了能源安全和技术创新等更宏观的维度。这体现了一种更加成熟的投资框架。
能源 3
最近的大手笔是西方石油。2019年伯克希尔向西方石油提供100亿美元优先股融资以支持其收购阿纳达科，此后持续在公开市场增持普通股。巴菲特对西方石油的态度，反映了他对美国油气资产长期价值的信心。 巴菲特在能源领域的布局体现了务实的平衡观：通过伯克希尔哈撒韦能源大力投资可再生能源，同时通过西方石油等押注传统油气。他的逻辑是：能源转型是真实的趋势，但化石燃料在可预见的未来仍将是全球经济的基石。 ...还有 1 处提及 查看原文 →
2023 巴菲特致股东信 3
截至年底，伯克希尔持有西方石油（Occidental Petroleum）27.8% 的普通股，同时持有认股权证，在超过五年的时间里给予我们以固定价格大幅增持的选择权。虽然我们非常喜欢我们的持股和这份期权，但伯克希尔无意收购或管理西方石油。我们特别看好它在美国的巨大油气储备，以及它在碳捕捉技术方面的... ...路亚！——2011 年页岩油气的开采变得经济可行了，我们的能源依赖问题一举解决。现在美国产量超过每天 1,300 万桶，OPEC 不再占据上风。仅西方石油一家的美国年产量就接近 SPR 的全部库存。如果国内产量还停留在每天 500 万桶，而我们又高度依赖非美国来源，这个国家今天会非常——非常——紧张... ...还有 1 处提及 查看原文 →
雪佛龙 2
与纯上游公司康菲石油相比，雪佛龙的垂直整合模式提供了更好的现金流稳定性；与西方石油相比，其资产负债表更加稳健，财务杠杆更低。这些特质使雪佛龙成为巴菲特在能源领域的"压舱石"式投资。 巴菲特选择雪佛龙而非其他石油公司（或在大幅增持的同时也大规模买入西方石油），反映了他在经历康菲石油失误后，对石油投资策略的重新校准：选择财务最稳健、管理最保守、股东回报（分红和回购）最可靠的综合性能源巨头。 查看原文 →
2021 巴菲特致股东信 2
\* 其他项包括对西方石油公司 (Occidental Petroleum) 的100亿美元投资，由优先股和购买普通股的认股权证组成，目前这一组合估值为107亿美元。 除了脚注中提到的西方石油头寸以及我们的各项普通股持仓外，伯克希尔还持有卡夫亨氏 (Kraft Heinz) 26.6%的权益（按权益法而非市值入账，账面价值131亿美元），以及Pilot公司38.6%的股份。Pilot是旅行服务中心行业的龙头，去年营收高达450亿美元。 查看原文 →
公司索引 1
...保险（State Farm）— 10 篇 通用汽车（General Motors）— 8 篇 康菲石油（ConocoPhillips）— 7 篇 西方石油（Occidental）— 6 篇 中国石油（PetroChina）— 5 篇 比亚迪（BYD）— 5 篇 纽约梅隆银行（Bank of New ... 查看原文 →
核心思想索引 1
...所罗门） 零售与消费（喜诗糖果、内布拉斯加家具店、可口可乐） 媒体与出版（华盛顿邮报、布法罗新闻报、大都会通信） 纺织业务（伯克希尔的前身和教训） 航空业（利捷航空，巴菲特多次批评的资本回报率陷阱） 能源（伯克希尔哈撒韦能源、西方石油） 铁路运输（BNSF铁路） 科技与互联网（从长期回避到投资苹果） 查看原文 →
2019 巴菲特致股东信 1
\* 其他项包括100亿美元的西方石油公司 (Occidental Petroleum) 投资，由优先股和认购普通股的权证组成。 查看原文 →
2020 巴菲特致股东信 1
\* 其中包括对西方石油公司 (Occidental Petroleum) 的100亿美元投资，由优先股和普通股认股权证组成，目前合计估值约90亿美元。 查看原文 →
2022 巴菲特致股东信 1
...erican Express)、美国银行 (Bank of America)、雪佛龙 (Chevron)、可口可乐 (Coca-Cola)、惠普 (HP Inc.)、穆迪 (Moody's)、西方石油 (Occidental Petroleum) 和派拉蒙全球 (Paramount Global)。 查看原文 →
2024 巴菲特致股东信 1
\ 包括伯克希尔持股比例在20%至50%之间的企业，例如卡夫亨氏 (Kraft Heinz)、西方石油 (Occidental Petroleum) 和Berkadia。* \ 包括我们使用非美元计价债务所产生的外汇收益，2024年约为11亿美元，2023年约为2.11亿美元。 查看原文 →