Berkshire Hathaway Energy 公司
伯克希尔哈撒韦能源（Berkshire Hathaway Energy）
公司简介
伯克希尔哈撒韦能源（BHE）前身为中美能源（MidAmerican Energy），是伯克希尔旗下最大的非保险子公司之一。BHE 业务涵盖美国多个州的电力和天然气配送、英国电力配送、以及大规模可再生能源发电。公司是美国最大的风力发电运营商之一，也是太阳能领域的领先投资者。
BHE 的独特之处在于其100% 留存收益再投资的模式——与大多数公用事业公司将大部分利润以股息形式分配不同，BHE 将全部利润投入到基础设施扩建和可再生能源项目中。这一模式之所以可行，正是因为伯克希尔作为母公司不需要从子公司获取现金分红。
投资故事
1999年，伯克希尔以约20亿美元收购了中美能源76%的经济权益（但持有较低的投票权，以遵守公用事业控股公司法规）。这笔交易由格雷格·阿贝尔主导，他当时是中美能源的CEO。
收购之后，BHE 进入了高速扩张期。2014年，公司正式更名为伯克希尔哈撒韦能源，反映了其与母公司的紧密关系。在阿贝尔的领导下，BHE 进行了一系列重大收购和投资：
收购太平洋公司（PacifiCorp），覆盖美国西部六个州的电力供应
收购英国北方电力网络公司
大规模投资风能和太阳能项目
到2024年，BHE 的税前收益达到37.3亿美元，成为伯克希尔"五棵大树"之一。
巴菲特评价精选
"这使得伯克希尔哈撒韦能源在开发风能和太阳能项目方面比大多数公用事业公司具有重大优势。" —— 2014 伯克希尔的过去现在与未来
"五家之中，十年前只有伯克希尔能源是我们旗下的，当时的税前收益仅有3.93亿美元。此后我们以全现金方式收购了其中三家。" —— 2014 巴菲特致股东信
"我们的公用事业公司在过去十年里，将超过300亿美元的利润全部留存再投资，没有向母公司分配一分钱的股息。" —— 2016 巴菲特致股东信
投资启示
BHE 完美体现了伯克希尔体系的几个核心优势：
留存收益的力量：100%利润留存再投资，实现了公用事业行业罕见的高增长
资本配置的灵活性：母公司不需要股息，子公司可以最大化长期价值
税务协同：伯克希尔其他业务的应税收入让BHE能够充分利用可再生能源的税收抵免
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能源 4
伯克希尔哈撒韦能源（原中美能源）是伯克希尔"五驾马车"之一，也是巴菲特在能源行业最核心的布局。2000年收购以来，在戴夫·索科尔和格雷格·阿贝尔的管理下，这家公司从爱荷华州的一家电力公司发展为横跨美国和英国的庞大公用事业帝国，服务数百万用户。 巴菲特通过伯克希尔哈撒韦能源成为美国最大的风电和太阳能投资者之一。爱荷华州的风力发电从零发展到占总装机容量近20%，使该州成为全美风能占比最高的州之一。低廉的可再生能源电价吸引了大量高科技企业——数据中心用电量惊人——在爱荷华州建厂。巴菲特在年报中自豪地称爱荷华州在风能领域就是"美国的沙特阿拉伯"。 ...还有 2 处提及 查看原文 →
2014 巴菲特致股东信 2
五家之中，十年前只有伯克希尔能源是我们旗下的，当时的税前收益仅有3.93亿美元。此后我们以全现金方式收购了其中三家。收购第五家BNSF时，我们用现金支付了约70%，其余部分通过发行伯克希尔股票支付，使得流通股增加了6.1%。换句话说，这五家公司在十年间为伯克希尔带来的年度税前收益增长了120亿美元，... 以下是伯克希尔能源和BNSF的主要财务数据： 查看原文 →
伯克希尔哈撒韦 1
伯克希尔的商业帝国涵盖保险（盖可保险、国民保险公司、通用再保险）、铁路（BNSF铁路）、能源（伯克希尔哈撒韦能源）、制造业、零售业和服务业等众多领域。同时，公司还持有大量上市公司股票的投资组合，包括苹果、可口可乐、美国运通、美国银行等。 查看原文 →
公司索引 1
中美能源（MidAmerican Energy）— 20 篇 BNSF铁路（BNSF）— 17 篇 伯克希尔哈撒韦能源（Berkshire Hathaway Energy）— 2 篇 查看原文 →
核心思想索引 1
...所罗门） 零售与消费（喜诗糖果、内布拉斯加家具店、可口可乐） 媒体与出版（华盛顿邮报、布法罗新闻报、大都会通信） 纺织业务（伯克希尔的前身和教训） 航空业（利捷航空，巴菲特多次批评的资本回报率陷阱） 能源（伯克希尔哈撒韦能源、西方石油） 铁路运输（BNSF铁路） 科技与互联网（从长期回避到投资苹果） 查看原文 →
路博润 1
...。在CEO詹姆斯·汉布里克（James Hambrick）自2004年上任以来的出色领导下，公司税前利润从1.47亿美元增长到10.85亿美元——七年间增长超过七倍。收购后，路博润迅速成为伯克希尔"五驾马车"之一，与BNSF铁路、伊斯卡、马蒙集团和伯克希尔哈撒韦能源并列为伯克希尔最赚钱的非保险业务。 查看原文 →
美国家庭服务 1
美国家庭服务是伯克希尔"意外收获"的一个有趣案例。2000年，伯克希尔收购中美能源（后更名为伯克希尔哈撒韦能源）多数股权时，美国家庭服务作为中美能源的一个子公司，一并纳入了伯克希尔体系。巴菲特在2017 巴菲特致股东信中坦言："当时中美能源的主业在电力公用事业领域，我起初对家庭服务公司没怎么关注。" 查看原文 →
特许通讯 1
基础设施型垄断的吸引力。有线宽带网络与铁路（BNSF铁路）、电力公用事业（伯克希尔哈撒韦能源）类似，都属于基础设施型自然垄断。一旦建成，竞争对手很难复制，客户转换成本极高。这种商业模式提供了高度可预测的现金流和持久的护城河。 查看原文 →
伊斯卡 1
...后逐步收购剩余少数股权。伊斯卡的管理团队由艾坦·韦特海默（Eitan Wertheimer）和雅各布·哈帕兹（Jacob Harpaz）领导，收购后继续独立运营。伊斯卡迅速成为伯克希尔"五驾马车"的重要成员，与BNSF铁路、路博润、马蒙集团和伯克希尔哈撒韦能源共同构成伯克希尔最强大的非保险利润引擎。 查看原文 →
BNSF铁路 1
...F的表现超出了巴菲特的预期。2010年，他在致股东信中写道："现在看来，拥有这条铁路将使伯克希尔的'常规'盈利能力税前增长近40%，税后增长远超30%。"BNSF迅速成为伯克希尔最大的非保险子公司，与伯克希尔哈撒韦能源并列为伯克希尔两棵"参天红杉"。到2022年，BNSF的年税前利润已达59亿美元。 查看原文 →
2014 伯克希尔的过去现在与未来 1
... 有时会因为我们拥有子公司 B 而获得重要的税务效率。例如，我们公用事业公司目前能获得的某些税收抵免，只有因为伯克希尔其他业务产生了巨额的应税收入才得以实现。这使得伯克希尔哈撒韦能源 (Berkshire Hathaway Energy) 在开发风能和太阳能项目方面比大多数公用事业公司具有重大优势。 查看原文 →